林森池對中移動的睇法(2007年4月18日 RTHK e線金融網)

「禾桿蓋珍珠」
- 2006年盈利RMB 3.32/股
- 2006年股息共RMB 1.542/股，對比2005年RMB 1.02/股，上升50%
- 今年改變會計政策，由7年改為5年折舊，令賬面賺少110億
(是否即係645億 - 563億 + 29億 = 111億?; 參考年報p31 & p57)
- 其他雜項支出(例如推廣、津貼手機等等)：2006年1000億；2005年800億(參考年報p57)
- 特意write off固定資產，令做數時更靈活
- 全年200億write off中有160億出現在下半年(林氏估的?)
- 如果不write off，總盈利可達870億
- 一年內賺太多難以維持增長，所以於2006年增加雜項支出同write off加大2007年增長
- 睇年報要留意fix asset, capex, depreciation的關係
(其實我都唔係好明…)

「3G」
- 一定由中移動母公司做
- 然後由母公司待economy of scale出現才逐步注入中移動
- 中移動派300億股息，母公司收了200億，母公司日後仍注重中移動派息收入
- 母公司可以用法人股受發A股集資
- 然後母公司租3G網俾中移動經營
- 中移動派息比率40%，估計2007年可派RMB1.9 – 2/股
- 林氏2003年買中移動

「電信業重組」
- 國家最有可能將聯通拆骨，再GSM同CDMA分別賣給網通同中電信
- 但網通同中電信本身缺錢，所以可能要批股集資
- 將來網通同中電信可將固網和流動網組成bundle提供服務，引入競爭
- 估計今年內難成事，等3G落實
- 現時只有中移動母公司有錢做3G

「價格」
- $70合理價
- 較難跌落18000點
- 可待跌市買，因941為操控恆指主要工具
- 受不起風浪? 不如唔好買，波幅高
- 2007年波幅會細(21000 – 18600之間)
- 2006年波幅較大(15000 – 18000)
- 可以等「專家」都睇淡時才買