林大師談經濟(2.11.2007)

大口仔兄和forever兄都有詳細記錄。

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(補記於6.1.2008)

不要只留意技術分析指標(例如移動平均線)；常常掛住換馬，是錯誤的。
林sir一股都沒有沽，反而在8月17日加碼。

美元政策和人民幣升值
呢兩次減息很重要，9月減息，10月港股才大升4000點，9月減息，世界的反應是拋美元。聯儲局手上有咁多專家和資料，而且各類商品指數全部在高位，為何還要減息? 聯儲局是否傻的? 其實代表聯儲局的立場有重大改變，我們要分析聯儲局的理念，才可以定出大方向。

伯南克把口話減息為救次按，但其實減息係救不到地產的(香港和日本都不成功)。長債息反而升，按揭息都會跟長債息升，點救? 其實長債息升係因為市場認為通脹會升。

直至21世紀初，美國一向執行強美元政策。低07年9月開始，美國改行弱美元政策。自甘墜落。今次犠牲美元，為求有利出口。第3季GDP升3.9%，不是靠金融/地產，係靠出口高科技和農產品。美國用弱美元政策救經濟。

信息係，在估值立場，股市是有泡沫，股市P/E > 20進入危險期，但今次唔沽，因為美元貶值，連帶港元貶值，資金流向股市/樓市。資金湧來香港，因為香港資產相對便宜。在10個月間，加元升值21%，澳元升值16%，菲律賓披索都升值12%；但人民幣只升值4.5%。

可見，人民幣仍偏低，上升空間仍大。資金湧來香港，可以買人民幣資產，或搏港元和美元脫鈎和，人民幣自由兌換。等這些預期實現可能要等好久，但以基金經理的角度，用澳元買H股便宜了16%，代表恆指便宜了5000點，現時只係賣26000點!

美國走投無路，只有要求人民幣升值。但人民幣升值很慢，所以美元自行貶值，希望增加美元資產的吸引力，吸引游資。

美元只係從空氣中印出來，但d人經貿易收了美元之後又不可以買美國的好嘢(戰略資產)如油公司/碼頭。美國好醒目，只歡迎外國買他們的次按。

所以，揸美元是沒有用的，只可以換港元買人民幣資產。「而家千祈唔好賣人民幣資產，賣咗買唔番」。

弱美元政策仍「可以玩」，因為(一)全世界貿易仍用美元結算；(二) 伯南克只須對付美國國內的通脹，而美國的農產品、礦(除了鎢)都可以自給自足，除了油，但美國正大力使用玉米轉乙醇作汽油的代用品，產量大得連煉油廠都蝕錢。所以原油價創新高，但汽油沒有跟隨；(三)有幾類礦產品開始供過於求如銅，但鐵礦石方面，中國需求大，須向澳洲入口，合約用美元定價，今年合約價一早定了，不可變。但明年簽約一定大幅加價。所以美元貶值係借刀殺人，中國需求的原材料全部加價，所以人民幣只有升值才可以抵銷原材料加價。

次按債券沒有需求，減息只為迫人民幣升值，令美國有喘息機會，所以11月多數會再減息。

樓市一定會打擊美國經濟，但美國只要保住就業率，人人有工做，就不會「劈炮」(香港97後樓市跌；00年科網泡沫爆破，之後失業率高，對樓市打擊很大)。

點睇個市?
短線波動很難估計的，8月時對沖基金斬倉跌4000點，跌到P/E 15.5，林sir 21000點開始買，但出乎意料，個市跌到19300點。現時不是牛市不是熊市，是「狼市」，因為有很多用leverage的對沖基金搵食。

在這情況，不要有貪念。如果個市跌少於20%，就不行動。因為沽貨難估頂；買貨又難估底，亂行動結果「得個做字，都唔夠買驚風散」。記住”one bird in hand is better than two in the bush”。除非想換馬或是離開香港股市。

四個危機：(一)美元08年插水，聯儲局驚得瀉，加番息(看來伯南克較易被市場牽住走)；(二)A股升得太厲害，激怒國家，國家減持國有股，一定影響香港(2001年A股熊市跌到2005年股改)；(三) A/H股業績令人失望(例如358/347/2600第3季成本上升，再加上入口原材料加價，交不到功課，會點? (四)對沖基金/熱錢炒完升炒跌。

所以，很難用短期指標睇市，只可用外國基金經理的角度睇市(去外太空睇)。

國內其實都係睇住個市放資金(QDII/資金自由行)。

資源股方面，不買金，寧願買人民幣資產。礦業股方面，要避開中下游公司，國內很少，只有買外國的(如BHP)。反而中國煤蘊藏量多，沒有此問題。

樓市方面，可買樓自住，豪宅未到頂。香港係中國的Manhattan，而紐約Manhattan樓價成USD$6000一尺。但樓市係用槓桿的市場，而且十分專業，買錯太普通的樓很難升值。現時不同80年代，當時樓市未供過於求。

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2628今日收市價：$50.50
941今日收市價：$152.00