http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080328.html
(約7:40開始)
大市
調整市可以數腳，股災中可利用50天MA跌穿到250天MA(大約係底)，但這些技術性指標實際上只可作參考，要用時間引證(是否一定每次都一樣?)，以基礎分析作基礎持股為佳，以匯豐為例，之前法興出事時曾見$104，但其後股價有業績支持而回升。
用基礎分析睇市要睇平均P/E，去年恆指每股純利約1300點，3月27日恆指每股純利上升至1565點(恆指22664)，即P/E 14.48(香港過去數十年的中位數)，而且有3厘息，earning yield係7.1%(比美國30年長債4.3%高2800點子)。還未計長實、和黃、利豐及聯通新發放的07年業績(如計入它們每股純利上升至1580點)。
恆指純利增長會集中於國內金融銀行保險行業，保單及銀行貸款仍然有增長，它們佔恆指比重19%。香港地產股佔10.5%。電訊業只計中移動、網通及聯通佔15.53%。這三個行業仍然有增長。中國流動電話上客量和保單不會因為美國衰退而下跌。這些增長行業已經佔恆指45%。
關於國內增加存款準備金至15.5%；國內是希望控制，但仍准許增長10幾%，因為經濟(GDP)要維持8%增長，再加5%通脹，貸款增長(貨幣增長)不可少於14-15%。否則(例如貸款0增長)經濟不能運轉。
關於國內企業盈利增長放緩(由去年同期增加30多%至現時10多%)；企業可能放慢是事實，但不須憂慮銀行放慢。因為企業對貸款有需求，銀行息差反而會上升。銀行的貸款成為「奇貨可居」利息有增長空間。股市差，人們反而重新對保險(傳統保單)提起興趣。
Bear Stearns同類事件會否陸續有來?每逢股災見底就會有很多類似事件發生。
匯控
盈利創新高，比Bank of America、Citicorp、JP Morgan還好。撇帳方面，花旗撇170億(手上有很多次按)，匯豐HSBC Finance(即Household)的壞帳不是像其他銀行分五級而是任何貸款出現2個月斷供即當壞帳。去年斷供有120億就撇帳120億。實際上斷供後仍有「渣」因為物業仍然存在。再為goodwill撇帳60億(當年匯豐用140億即3倍P/B買Household即其中80-90億是goodwill)。然而北美還包括加拿大、墨西哥等所以仍有錢賺。匯豐盡撇的做法很保守。Household的總貸款有1770億，撇帳約7%，只餘300多億次按(之前有500多億)。
今年是否仍要撇?不知道，但匯豐撇得起。因為其股東資金很大(shareholder’s equity係Tier one capital)，而且每年皆增長。2005年有950億美金，2006年有1080億，2007年有1280億。比較花旗，2006年有1200億，2007年跌至1100億。林sir收到風，中投曾經透過某投資銀行找匯豐發新股，但匯豐表示資金充裕。實際上匯豐以股代息，派息每年增加，員工亦以股票作花紅。單在2006年已經發出2億4千萬股新股。2007年有2億6千萬股。以$120/$130每股計，一年股東資金增加40億美金。賺190億，派100億，100億中以股代息其實收番40億。股東資金一路上升。股息高所以股票多人要。股價再跌唔落。股息越加匯豐越多子彈。如果銀行的股東資金不增加就很難做貸款生意。
中移動
06年年報出時，個個人都話佢第4季EBITDA跌要掟，07年3月股價只有約$70，林sir當時話$70係豆腐渣價錢燒鵝肶味道，同時話和稈蓋珍珠，現在人們知道何謂珍珠了。
現時每月上客量有700多萬人，搶走固網的客戶。
電信業重組問題方面，估計對中移動更加有利。關於聯通拆骨，聯通可能會將CDMA的4200萬個客(非網)賣給中電信。中電信就不用付太大筆錢。中電信向聯通母公司租網絡。估計每個客值$1500(和記賣印度業務每個客值$2800，可作比較)，中電信要付出600億。唔夠錢，要借，但CDMA的盈利夠不夠(還要計租網)? 邊個攞到CDMA就有排衰。因為CDMA的手機款式少及落後。上客量少就缺少經濟效益。
聯通收到600億仍不夠買網通(market cap 1400億)，可能要發新股湊數。聯通的增長會被網通的固網拖慢(聯通的流動網開始賺錢但網通的固網盈利倒退)。「聯網通」的賺錢能力會被拖低。再假如所有人都用3G，估計頭兩年一定勁蝕錢(和黃由2000年蝕到2007年才有「EBITDA正數」)，只有中移動蝕得起(送手機/通話費)。國家看來不會貼錢給其他公司。再者中移動的3G網絡由母公司建設，所以941才可派高息。要揸派息有增長的公司(5, 941, 2628)才可以抵抗通脹。
單向收費/漫遊降價反而增加了中移動的通話量。人們亦不須要固網。
中人壽
中人壽早前盈喜50%(06年業績未公佈時，07年1月時預喜50%，結果係增長100%)，d人騰騰震咁出貨，結果係增長差不多100%，賺388億(以國際會計標準)。很多大行唔睇好(06年第4季時941的EBITDA下跌，又係很多大行唔睇好，由$70幾跌到$60幾，但而家又睇好?)。
今次唔夠時間講，聽眾請參閱A股國內年報(上海交通所網頁可找到)。可見(1)和稈蓋珍珠(收埋50-60億，可參閱壽險死亡賠款和遞延承保費用攤銷)。(2) 07年保費收入係夾硬襟低了(07年全年增加10%，但08年1月增加33%；2月增加 45%，60多萬位保險agent是否07年全部放假?)。(3) 股市下跌對2628的影響，林sir敢講08年2628盈利不會縮水，睇埋08第一季就知，但當然會比07年放慢。短棍由06年330億減至07年尾190億，長棍亦有減持。股市唔好會令投連險吸引力減低。
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2628今日收市價：$27.95
941今日收市價：$118.30
2008年3月28日
2008年3月24日
2008年3月14日
林sir解答投資疑難(14.3.2008)
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080314.html
(38:48開始)
關於「平民資本家」一書中的更正
實際上書中有些數據是須更正的，第一版改唔哂，之後版本已經更正了。P90列表八中，「與上年同期比較」一列中2005年12月數據正確為+31.9%而非+33.3%。同列2006年12月數據中正確為+38.9%而非+35.9%。
同表中2004年股東資金，正確為66,530而非66,452。同表中2005年股東資金，正確為80,378而非80,211。與上年同期比較正確為20.8%而非20.7%。2006年與2005年同期比較正確為73.1%而非74.1%。
投資回報計收番嚟果筆錢投資咗幾耐，即年尾的投資收益除以總投資額。係無辦法計到之中的折衷方法。
P207，第一段，市值應為$560萬而非$5,600萬(!)。
P193，1987/88年度，四叔收股息應為$282.02百萬而非$202.30百萬。
P192，2001/02年度，每股派息應為$2.15而非$1.55。2002/03年度，每股派息應為$1.60而非$2.20。1988/89年度，派息率應為48.5%。2001/02年度，派息率應為60.6%。2002/03年度，派息率應為58.35%而非96.7%。1972/73年度，郭氏家族收股息為23.4百萬而非15.38百萬。1990/91年度，郭氏家族收股息為727.68百萬而非523.02百萬。1997/98年度，郭氏家族收股息為1320.0百萬而非1440百萬。總數應為31677.47百萬。
P96，表13，2004上半年總收入應為32,857百萬而非31,857百萬。保費支出比較收入，應為77.6%而非80%。經營成本比較收入應為16.8%而非17.3%。2005上半年保費支出比較收入，應為72.5%而非73.7%。
美元貶值香港與美元掛鈎引發通脤，港幣應否學人民幣與一籃子貨幣掛鈎
人民幣現在與一籃子貨幣掛鈎，但會否公開是什麼貨幣? 不會。只是每日用美金報價。港幣學人民幣與一籃子貨幣掛鈎會令港幣變相成為人民幣，因而港幣會被炒升值(因為人民幣並非自由兌換而港幣是自由兌換)。港府一向積極不干預，大家自己執生好了。
如果長線投資覺得公司基本因素好，不理任何波幅，長揸5年10年，對不對?
對! 長線投資不理短期波幅，如果公司所處行業的週期是向上和起飛階段，就不要理會短期波幅，之前講睇埋煙花係因為如果個市場俾的價錢係超乎估值很離譜透支了未來幾年的價錢，例如941去到$240就要走，但$160就不要走。有誰可預先知道941可以到$108? 如果941只肯跌到$130咁點算?長遠投資一定會遇到跌市和股災，千萬不要被震出局，有儲錢還要加碼，林sir平時儲埋股息現金流，一有機會就在低位買多d。跌了一半都唔買咁等幾時先買?
如果一個週期可以長達20年當然不須出出入入，但要留意行業/公司本身週期，很緊要，不要把股票鎖埋算數。
林sir有一位怪同學，本身係打工仔，每個月儲到的錢只申請新股，申請到就鎖埋佢，很多變了牆紙，間中有一兩隻賺到幾十倍，最後都有賺，因為中間經歷了40年。這是否好方法?其實同學好彩，因為香港幾十年來經濟一路向上。
買國企可否用此方法? 漁翁撒網番嚟，一定要篩選，唔掂的一定要丟，然後集中火力表現才會好。
如果只得一批錢買941還是2628? 分開兩批買囉。
大行報告對散戶有沒有參考價值? 唱高散貨唱低收貨陰謀論是否真事?
林sir自己分析員生涯中，一定有自己的原則，講心入面果句。但是唔係個個分析員都咁獨立，有人會睇老闆面色，林sir見過一個個案，當年廣東信託投資公司(已破產)90年代發債，此公司沒有上市，投資銀行做功夫，要攞評級，行入面的經濟師要專程為廣東信託做經濟報告，當然要正面的，後來Moody給廣東信託A評級，但97年之後破產了。當日經濟師的報告是否寫得太好? Moody是否受了該份經濟報告影響? 或是是否因為廣東信託國企背景? 現在只知此公司的債券已經成為廢紙。所以最緊要睇分析員是否有料，如果個報告用分析員自己個名出為了聲譽分析員會保持客觀中肯，如果只用行的名出就很難講。林sir唔睇大行報告。因為有些報告中的假設邏輯與林sir心目中有出入。例如人壽保險用內涵價值估值，2倍好抵，3倍買得過，4倍高但睇質素…但有d分析員講，內涵價值還要加上今年新保單用30-40倍P/E去乘，林sir認為邏輯有錯。新保單是傳統保單還是賣基金? 兩種保單的利潤率不同。有人讀壞書，不識與時並進，以前只有傳統保單沒有基金保單(例如101單)。
關於突發事件
突發事件唔怕買貨，尤其跌破250天平均更加是買貨訊號。因為突發事件通常是短暫的。人類是會適應環境。就算中世紀歐洲發生鼠疫死了十分之一人口其餘十分之九人仍可以生存下去。人是會產生抗體的。突發事件是買貨時機不要被震出。反而如果行業見頂或是公司已經老化(盈利倒退)就一定要賣貨。
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2628今日收市價：$27.75
941今日收市價：$107.00
(38:48開始)
關於「平民資本家」一書中的更正
實際上書中有些數據是須更正的，第一版改唔哂，之後版本已經更正了。P90列表八中，「與上年同期比較」一列中2005年12月數據正確為+31.9%而非+33.3%。同列2006年12月數據中正確為+38.9%而非+35.9%。
同表中2004年股東資金，正確為66,530而非66,452。同表中2005年股東資金，正確為80,378而非80,211。與上年同期比較正確為20.8%而非20.7%。2006年與2005年同期比較正確為73.1%而非74.1%。
投資回報計收番嚟果筆錢投資咗幾耐，即年尾的投資收益除以總投資額。係無辦法計到之中的折衷方法。
P207，第一段，市值應為$560萬而非$5,600萬(!)。
P193，1987/88年度，四叔收股息應為$282.02百萬而非$202.30百萬。
P192，2001/02年度，每股派息應為$2.15而非$1.55。2002/03年度，每股派息應為$1.60而非$2.20。1988/89年度，派息率應為48.5%。2001/02年度，派息率應為60.6%。2002/03年度，派息率應為58.35%而非96.7%。1972/73年度，郭氏家族收股息為23.4百萬而非15.38百萬。1990/91年度，郭氏家族收股息為727.68百萬而非523.02百萬。1997/98年度，郭氏家族收股息為1320.0百萬而非1440百萬。總數應為31677.47百萬。
P96，表13，2004上半年總收入應為32,857百萬而非31,857百萬。保費支出比較收入，應為77.6%而非80%。經營成本比較收入應為16.8%而非17.3%。2005上半年保費支出比較收入，應為72.5%而非73.7%。
美元貶值香港與美元掛鈎引發通脤，港幣應否學人民幣與一籃子貨幣掛鈎
人民幣現在與一籃子貨幣掛鈎，但會否公開是什麼貨幣? 不會。只是每日用美金報價。港幣學人民幣與一籃子貨幣掛鈎會令港幣變相成為人民幣，因而港幣會被炒升值(因為人民幣並非自由兌換而港幣是自由兌換)。港府一向積極不干預，大家自己執生好了。
如果長線投資覺得公司基本因素好，不理任何波幅，長揸5年10年，對不對?
對! 長線投資不理短期波幅，如果公司所處行業的週期是向上和起飛階段，就不要理會短期波幅，之前講睇埋煙花係因為如果個市場俾的價錢係超乎估值很離譜透支了未來幾年的價錢，例如941去到$240就要走，但$160就不要走。有誰可預先知道941可以到$108? 如果941只肯跌到$130咁點算?長遠投資一定會遇到跌市和股災，千萬不要被震出局，有儲錢還要加碼，林sir平時儲埋股息現金流，一有機會就在低位買多d。跌了一半都唔買咁等幾時先買?
如果一個週期可以長達20年當然不須出出入入，但要留意行業/公司本身週期，很緊要，不要把股票鎖埋算數。
林sir有一位怪同學，本身係打工仔，每個月儲到的錢只申請新股，申請到就鎖埋佢，很多變了牆紙，間中有一兩隻賺到幾十倍，最後都有賺，因為中間經歷了40年。這是否好方法?其實同學好彩，因為香港幾十年來經濟一路向上。
買國企可否用此方法? 漁翁撒網番嚟，一定要篩選，唔掂的一定要丟，然後集中火力表現才會好。
如果只得一批錢買941還是2628? 分開兩批買囉。
大行報告對散戶有沒有參考價值? 唱高散貨唱低收貨陰謀論是否真事?
林sir自己分析員生涯中，一定有自己的原則，講心入面果句。但是唔係個個分析員都咁獨立，有人會睇老闆面色，林sir見過一個個案，當年廣東信託投資公司(已破產)90年代發債，此公司沒有上市，投資銀行做功夫，要攞評級，行入面的經濟師要專程為廣東信託做經濟報告，當然要正面的，後來Moody給廣東信託A評級，但97年之後破產了。當日經濟師的報告是否寫得太好? Moody是否受了該份經濟報告影響? 或是是否因為廣東信託國企背景? 現在只知此公司的債券已經成為廢紙。所以最緊要睇分析員是否有料，如果個報告用分析員自己個名出為了聲譽分析員會保持客觀中肯，如果只用行的名出就很難講。林sir唔睇大行報告。因為有些報告中的假設邏輯與林sir心目中有出入。例如人壽保險用內涵價值估值，2倍好抵，3倍買得過，4倍高但睇質素…但有d分析員講，內涵價值還要加上今年新保單用30-40倍P/E去乘，林sir認為邏輯有錯。新保單是傳統保單還是賣基金? 兩種保單的利潤率不同。有人讀壞書，不識與時並進，以前只有傳統保單沒有基金保單(例如101單)。
關於突發事件
突發事件唔怕買貨，尤其跌破250天平均更加是買貨訊號。因為突發事件通常是短暫的。人類是會適應環境。就算中世紀歐洲發生鼠疫死了十分之一人口其餘十分之九人仍可以生存下去。人是會產生抗體的。突發事件是買貨時機不要被震出。反而如果行業見頂或是公司已經老化(盈利倒退)就一定要賣貨。
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2628今日收市價：$27.75
941今日收市價：$107.00
2008年3月12日
2008年3月7日
林sir問與答(7.3.2008)
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080307.html
(11:51開始)
關於財經分析員入行問題
分析員工作十分辛苦，做5-10年已經令人殘哂，林sir做到20年已經厲害。現時入行必需持有CFA資格。報紙很少刊登分析員的招聘廣告，有的都不是大行而係財務策劃/基金管理等所謂buy side analyst，都可考慮。他們要求CFP，較易入。美資大行和以前英資大行不同，較不著重培訓新人，他們希望用高薪請人返來即時有生意做。入行多靠words of mouth即口碑，靠熟人介紹。SCMP間中有廣告。分析員還要懂兩文三語。寫得講得計數又得。商業頭腦，分析能力，又要捱得。一星期工作80小時。買股票又多限制。
CFA方面，現時大學有課程可以和CFA考試接近，例如HKU SPACE。
而且，金融圈內分析員賺錢最少，最多係賣I kill you later同warrant發行商果d。做warrant代言人當然不須CFA，只須年輕貌美。
分析年報問題
睇年報不要由第一頁開始睇，不要睇主席報告。要由財務報表附註開始睇番轉頭。先睇accounting policy，同P&L和balance sheet比對。睇年報要懂3 dimensional。睇到一門生意。唔好只當作一堆數字。要考慮資金來源? 賺到的錢放在哪裡?
壞帳抵銷問題
直接抵銷還是用儲備抵銷? 銀行多數用儲備抵銷。一筆壞帳，開個account叫provision，將抵押品賣出之後，有剩的，可以回撥。若完全抵銷唔到，仲要貼錢，就要在P&L出(扣)數。銀行帳目中，未計利潤之前，要撥開一筆錢作provision(儲備)，即係話呢筆壞帳到搞掂才計數。有機會回撥，但唔夠又要再扣。
宏調對地產/銀行影響問題
先講呆壞帳問題，地產方面，相信已上市的實力應不錯，已上市的像碧桂園可發債集資。但沒有上市的可能會出問題，因為圈了地沒有錢發展又難集資，借錢給它買地的銀行就有問題。
宏調對銀行的影響，少少有，不會太嚴重。現時中國經濟好好。宏調對銀行衝擊不會大。經濟好，貸款需求自然大，貸出的款收唔收得番係同銀行是否踏實/謹慎/小心有關。如果銀行謹慎，宏調期間還可加高利息(需求大)，增加息差。中國情況同歐美相比係兩回事。美國整體需求不大，點樣令需求加大? 2002年時地產高要求任總實行十成按揭，任總不批，堅持七成按揭，二按由發展商承擔，銀行不許做。這代表香港有規矩。但在美國，需求不足，所以不需首期攞個急就可以入住。中國經濟發展快，地產有問題，銀行攞番塊地，塊地遲d都會起番價。呆壞帳不會像美國一般嚴重。要考慮經濟循環，當經濟好的時候，做銀行有壞的地產係沒有事的，即係由67年暴動時做銀行借錢俾地產，或收回主權時樓價由$1000一尺跌到$600，有d地產公司執笠，銀行收回抵押，只要捱得過，銀行就會有錢賺，因為拍賣時價錢高過抵押價。
銀行在宏調中好少唔中箭，但要睇比例。有廠商會走佬但比例不大。自從國有銀行上市之後已經揸緊好多了，因為中央在上市前注資不知多少億。
(8:38開始)
怎樣分析銀行股
P/B原理，係行內人士為一間銀行的估值。比如想買一間銀行，就要計算price to book幾多倍，很少有一倍的，2倍係合理，3倍通常係貴。這是供成熟市場銀行估價的(不是中國等等新興市場)。招仔較特別，六行中分行最少，但他走的路線似投資銀行，不靠多分行，著重做大銀碼的生意，例如信用卡和壞帳少的生意。他的壞帳比例比其他五行少。P/B係高，但要平衡賺錢能力和增長，06年100%增長，07年100%增長，60倍P/E變回30倍P/E。08年仍有增長，有30%增長仍支持到股價。銀行要睇賺錢能力，美國的投資銀行例如ML/MS/GS分行都唔多，但賺錢很多。走投資銀行唔係睇分行多，係睇賺幾多。不過招仔都未算正式投資銀行。
林sir06年時建議買國內銀行股的策略，係漁翁撒網，之後睇業績，將最差的剔出，經過兩年，第一間剔出係中國銀行(東x叫人買果間)，因為次按最多，跟住睇增長率同壞帳率。不過林sir手上沒有銀行股，始終覺得保險股的行業特性business model比銀行優勝一d。
PEG有局限性，因為G要行業相當穩定(例如電信)才可以掌握，388明顯不可以用PEG因為每日成交額不穩定，保險股用EV不用PEG。用PEVG都可以，但d保險公司好醒目，知道市場用EV，就像2318集資1500億，如果成功，每股EV升RMB10，表面好好，但要睇目的。如果集資只係為谷大EV或收購Fortis呢類死火的保險公司就弊噃。等於掉錢落海。股數多咗還會沖淡盈利。
下次會講「平民資本家」第一版的錯漏。敬請留意。
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2628今日收市價：$28.35
941今日收市價：$110.20
(11:51開始)
關於財經分析員入行問題
分析員工作十分辛苦，做5-10年已經令人殘哂，林sir做到20年已經厲害。現時入行必需持有CFA資格。報紙很少刊登分析員的招聘廣告，有的都不是大行而係財務策劃/基金管理等所謂buy side analyst，都可考慮。他們要求CFP，較易入。美資大行和以前英資大行不同，較不著重培訓新人，他們希望用高薪請人返來即時有生意做。入行多靠words of mouth即口碑，靠熟人介紹。SCMP間中有廣告。分析員還要懂兩文三語。寫得講得計數又得。商業頭腦，分析能力，又要捱得。一星期工作80小時。買股票又多限制。
CFA方面，現時大學有課程可以和CFA考試接近，例如HKU SPACE。
而且，金融圈內分析員賺錢最少，最多係賣I kill you later同warrant發行商果d。做warrant代言人當然不須CFA，只須年輕貌美。
分析年報問題
睇年報不要由第一頁開始睇，不要睇主席報告。要由財務報表附註開始睇番轉頭。先睇accounting policy，同P&L和balance sheet比對。睇年報要懂3 dimensional。睇到一門生意。唔好只當作一堆數字。要考慮資金來源? 賺到的錢放在哪裡?
壞帳抵銷問題
直接抵銷還是用儲備抵銷? 銀行多數用儲備抵銷。一筆壞帳，開個account叫provision，將抵押品賣出之後，有剩的，可以回撥。若完全抵銷唔到，仲要貼錢，就要在P&L出(扣)數。銀行帳目中，未計利潤之前，要撥開一筆錢作provision(儲備)，即係話呢筆壞帳到搞掂才計數。有機會回撥，但唔夠又要再扣。
宏調對地產/銀行影響問題
先講呆壞帳問題，地產方面，相信已上市的實力應不錯，已上市的像碧桂園可發債集資。但沒有上市的可能會出問題，因為圈了地沒有錢發展又難集資，借錢給它買地的銀行就有問題。
宏調對銀行的影響，少少有，不會太嚴重。現時中國經濟好好。宏調對銀行衝擊不會大。經濟好，貸款需求自然大，貸出的款收唔收得番係同銀行是否踏實/謹慎/小心有關。如果銀行謹慎，宏調期間還可加高利息(需求大)，增加息差。中國情況同歐美相比係兩回事。美國整體需求不大，點樣令需求加大? 2002年時地產高要求任總實行十成按揭，任總不批，堅持七成按揭，二按由發展商承擔，銀行不許做。這代表香港有規矩。但在美國，需求不足，所以不需首期攞個急就可以入住。中國經濟發展快，地產有問題，銀行攞番塊地，塊地遲d都會起番價。呆壞帳不會像美國一般嚴重。要考慮經濟循環，當經濟好的時候，做銀行有壞的地產係沒有事的，即係由67年暴動時做銀行借錢俾地產，或收回主權時樓價由$1000一尺跌到$600，有d地產公司執笠，銀行收回抵押，只要捱得過，銀行就會有錢賺，因為拍賣時價錢高過抵押價。
銀行在宏調中好少唔中箭，但要睇比例。有廠商會走佬但比例不大。自從國有銀行上市之後已經揸緊好多了，因為中央在上市前注資不知多少億。
(8:38開始)
怎樣分析銀行股
P/B原理，係行內人士為一間銀行的估值。比如想買一間銀行，就要計算price to book幾多倍，很少有一倍的，2倍係合理，3倍通常係貴。這是供成熟市場銀行估價的(不是中國等等新興市場)。招仔較特別，六行中分行最少，但他走的路線似投資銀行，不靠多分行，著重做大銀碼的生意，例如信用卡和壞帳少的生意。他的壞帳比例比其他五行少。P/B係高，但要平衡賺錢能力和增長，06年100%增長，07年100%增長，60倍P/E變回30倍P/E。08年仍有增長，有30%增長仍支持到股價。銀行要睇賺錢能力，美國的投資銀行例如ML/MS/GS分行都唔多，但賺錢很多。走投資銀行唔係睇分行多，係睇賺幾多。不過招仔都未算正式投資銀行。
林sir06年時建議買國內銀行股的策略，係漁翁撒網，之後睇業績，將最差的剔出，經過兩年，第一間剔出係中國銀行(東x叫人買果間)，因為次按最多，跟住睇增長率同壞帳率。不過林sir手上沒有銀行股，始終覺得保險股的行業特性business model比銀行優勝一d。
PEG有局限性，因為G要行業相當穩定(例如電信)才可以掌握，388明顯不可以用PEG因為每日成交額不穩定，保險股用EV不用PEG。用PEVG都可以，但d保險公司好醒目，知道市場用EV，就像2318集資1500億，如果成功，每股EV升RMB10，表面好好，但要睇目的。如果集資只係為谷大EV或收購Fortis呢類死火的保險公司就弊噃。等於掉錢落海。股數多咗還會沖淡盈利。
下次會講「平民資本家」第一版的錯漏。敬請留意。
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