林大師繼續比較2628及2318 (4.1.2008)

http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080104.html

5:00開始

林大師祝各位聽眾恭喜發財，願望係身體健康。

重溫
上次林大師講2628與2318會計制度的分別，今次再續2628與2318的入帳方法，比較其不同之處。
上次提及2628好保守，任何投資型保單(不論長/短期)，都當作存款，只有傳統保單才當作保費。
但2318方面，存款只限賣universal基金，而投資性質的保單(不論長/短期)，都當作保單收入。

分析入帳
2628的2006年年報第102頁2.13段關於收入確認；所有投資型保單，不論長短，所收費用要等到保單到期或退保才算。



而2318點做?
2318的2007年中期報告第10頁是存款數據；第9頁保費收入係320億，即所有保費收入連投資型保單都包括在內。
2628的2007年中期報告第15頁；保費收入630億(63,753M)，與第8頁保單收入590億(58,854M)相差40億，何解?
須參閱附注，2628的2007年中期報告第30頁6.3段；07年6月手上投資型保單有2,820億，07年6月存款收入480億，保單到期/退保470億，收費只有44億，「即係話到期/退保喇，才收44億」。
再睇埋附注第7段，針對短期無分紅投資保單，保單到期/退保120億，收費只有4億。



即係2628講清楚有很多收入(「即是投資保單果d」)係「未計住」。
兩間公司入帳方式不同，會影響profit margin。
保險公司同銀行一樣，都係服務性行業，佣金/人工佔皮費最多，所以要睇cost/income ratio。
2318的2007年中期報告第9頁，收入530億，費用480億，cost/income ratio係89%，稅前毛利只有11%。
而2628的2007年中期報告第15頁，收入1001(1010?)億，費用770億，cost/income ratio係76%，稅前毛利有24%。比2318好一倍有多。
即2628的保單比較賺錢。

註：Cory的反對論點

問與答
葳葳問：年報有什麼內容不須看的?
答：主席的話和董事履歷。

Henry Choi問：941@$130可唔可以買多一手?
答：07年6月時係貴，但看過07年Q3業績，可知其賺錢能力正在加速，所以$130不貴，但非豆腐渣價錢。

Joyce Chow問：什麼價位是941和2628的豆腐渣價錢?
答：2628 EV=$10，4倍EV=合理，3倍EV=豆腐渣價錢，但如今所有人都知道，所以3.5倍EV都要接受了。而941PEG=1=合理，<1=正，07年賺$4.4，盈利增長28%，4.4 28 =" $123="合理。如08年盈利增長28%，120幾蚊="豆腐渣價錢(oh，錯過了…嗚…嗚…)"

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2628今日收市價：$39.60
941今日收市價：$135.40